什么是期货 (Futures)?期货和现货的区别?

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7号球衣飞奔少年 - 期货短线交易员

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本答案务求通俗易懂地向你说明什么是期货及他的交易机制。  
 
1、远期合约介绍        
 
有位苹果农每年生产100万磅苹果,但他碰到了一个问题,苹果价格波动很厉害,有时候可以卖到30元一磅,这时他能赚很多钱,但有时价格会降到10元一磅,他可能要亏本。另一方面,有一家苹果派连锁店,他们专门制作苹果派,当苹果价格很高时,由于进货成本太高,他们根本赚不到钱,当苹果价格很低时他们就能赚很多。不过双方都不希望出现这种不可预料的价格波动,一年赚很多一年却亏得厉害。那他们能怎么做呢?  
 
现在假设收成季节准备到来了,苹果农担心苹果价格下跌到十元一磅,此时它会暴亏。苹果派连锁店担心的却是,苹果价格可能涨到30元一磅,这时他们很难维持经营。一个很好的办法是双方提前协商好,不管收成的时候市场价格是多少,他们都将以原定的价格进行交易。他们可以签订这样一份合约,合约规定连锁店在苹果收成后以20元一磅购买100万镑苹果而苹果农以20元一磅卖出100万磅苹果。连锁店考虑过后愿意这样做,因为不管市场价格是多少,他们都能确保只用付20元一磅的价格,这个价格下他们能赚不错的利润,而且可预测性很强,他们能够很好地计划。苹果农也喜欢这样,因为在20元一磅的价格下他能赚回自己的成本,付得起租金,付得起员工工资,养得起家,而且不可预见性也没有了。这里他们所签的也就是远期合约。远期合约是一种协议,规定了买卖双方在未来以特定价格交易特定数量的东西。他们签订合约时会确定一个日子,比如11月15日。11月15日苹果农有义务以20元每磅交付100万磅苹果,而连锁店有义务以20元每磅的价格购买100万磅的苹果,总共给农民2000万元。这样双方都能避免不确定性,确保自己能生产经营下去。  
 
2、期货介绍        
 
苹果农和苹果派连锁店签署远期合约后,开始考虑到一些问题,最主要的是如果对方无法履行合约该怎么办?这就是所谓的交易对手风险。苹果农的交易对手是连锁店,而连锁店的交易对手是苹果农,如果对方无法履行合约该怎么办?另外对于远期合约,双方还会开始遇到这样的情况,这个合约还没到交割日之前出现了对我有利的价格变动,我觉得之后可能就会恢复回来了,那我能现在就确定我赚的利润然后把合约卖给认为价格会继续向对自己有利方向运动的人吗,只要这个人提前兑付了我的利润我就把合约转让了,就是说这些合约能不能交易?如果能交易这些合约会导致另外一个问题,也就是你想把合约转移给别人,别人不一定需要100万磅苹果,别人可能只想要较少量,也许只想要1000磅。于是当地的智者想到了办法,智者说:为什么不把远期合约标准化呢?我可以创立出一些标准化合约,任何人想要签署远期合约都可以找我。他创立的每张标准化远期合约中苹果只需要交割1000磅而不是100万磅,而交割日设在11月15日,现在每个人签署的合约都一样,都是11月15日交割1000磅苹果。这个聪明人同时也是当地最富有的人,它开了一家交易所。为了缓解交易对手风险,他还将为这些合约提供担保,他将所有交易对手风险都揽下,让人们交易无后顾之忧。此时,苹果农和苹果派连锁店就不用再签署之前那种一次性远期合约了,他们可以到交易所签署多张这种标准化合约来满足他们未来的交易需要。假设还有一些种植规模更少的农民和经营规模更小的连锁店,比如有农民A和B,他们能和连锁店C和连锁店D交易,双方可以确定一个固定价格在未来进行交易,不过他们签署合约的量会相应少一些。如果谁不想继续履约,可以把合约卖给在交易所交易的其他人。这些标准化远期合约跟原来的功能一样,它们只是标准化了而已,在未来什么时间,一方给多少钱,一方给多少货,货可以是证券也可以是苹果,这些标准化的远期合约也就是期货合约。所以说期货不是货,而是合约。  
 
3、期货交易所的动机  
 
有人觉得好奇怪,问智者为什么愿意揽下所有交易对手风险,好让人们放心交易期货合约。智者回答说,第一个原因在于,这能让我赚钱。我开的交易所会告诉未来买苹果的人们,期货合约的结算价格是22元一磅,然后告诉未来卖苹果的人们,交货时的结算价是20元一磅,于是交割时,交易所每磅能赚2元的利润。就是说,如果对于每磅苹果交易所只需要给农民20元,而苹果派连锁店买每磅苹果要给交易所22元,那么交易所能在期货合约中赚得2元利润,而一张苹果期货合约规定交割1000磅苹果,交易所能从每一张期货合约的交易中赚到2000元。交易所日日夜夜都在跟很多农民,企业甚至投机客进行交易,保持着2元的差价,交易所每一合约都能赚2000元。智者继续说道,另外,我有办法保障自己免受损失。交易所可以让双方都预先缴纳一定的资金,以防期货合约价格对某一方不利时那一方违约。缴纳的这部分资金叫做保证金。(关于保证金下面会详细解释)保证金大致会是交易所认为一天内期货合约价格变动的最大幅度。这部分保证金通常是作为保险,因为交易所需要确保交割当天,双方都能履行义务。 
 
 4、期货的保证金机制  
 
下面说一下期货合约的保证金机制是怎样生效的。假设合约要求11月15日交付1000磅苹果,11月15日也就是未来的某个日期。现在期货交易所中的交割价格,也就是未来这1000磅苹果的转手价格是20000元。交易所会明确初始保证金和维持保证金,这个等下再细讲。这也就是说,买家和卖家都要支付200元保证金,保证金有时候是一个绝对数额,有时候是交割价格的一定百分比。现在是一个绝对数额,两人都需要交付200元保证金。买方同意买1000磅苹果,并于11月15日支付20000元给卖方,这就是20元一磅。双方签订了合约,并将20000元这个交割价格铭记于心。但是第二天,相同合约的交割价格降低为19000元,此时,买方就会觉得自己很傻,他心想,我同意未来20000元买这些东西,结果现在别人在未来买只需要付19000元。而卖方感觉自己很聪明,他前一天同意在未来以20000元卖1000磅苹果,结果现在交割价格跌到19000元,他比第二天期货市场的卖家多赚了1000元。对此,期货交易遵循逐日盯市原则,交易所会担心苹果买家违约,价格走势如果持续对他不利,甚至跌到比19000元更低,他可能不会愿意出20000元买,于是交易所会重置合约中的交割价格为19000元,但为了公平买方将损失1000元。交割价格从20000元降到19000元,这1000元应该是来自买方,他承担了这1000元的损失,所以他保证金账户的2000元需要减1000元,这1000元转移到卖方的保证金账户。现在的交割价格是19000元,卖方在交割时将少获得1000元,所以他的保证金余额应该从2000元增加到3000元。如果买方的保证金余额大于1000元时,他不需要做任何事情,但现在他的保证金余额正好到了维持保证金规定的1000元。假设下一天,交割价格继续下降到18500元,还是相同过程,买方损失500元,保证金账户上只剩500元,而卖方的保证金账户增加500元到3500元,为了重置期货交割价格,买方保证金少了500元而卖方保证金多了500元。可是维持保证金是1000元,这就需要追加保证金,于是买方需要再找1500元存在保证金账户中。一旦低于维持保证金,你就需要追加保证金,让保证金账户的余额重新到达初始保证金。这个例子中买方追加了1500元,保证金账户余额回到2000元。

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从定义上来说,期货是在交易所内进行交易的标准化的合约,该合约约定了在未来某一个特定的时间(交割日)以确定的价格(期货价格)交易一定数量(合约规模)的某种商品。这个定义有很多词需要解释,从头来吧。

1. 交易所。期货都是在正规的交易所内进行交易的,国内的正规期货交易所包括中国金融期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所。交易所提供了期货品种、信息技术系统和结算、风控等服务。目前,我国的金融期货都在中国金融期货交易所交易,而商品期货则在另外三个期货交易所交易。

2.标准化。标准化的意思是买卖双方做期货交易的合约条款都是交易所制定的,比如说交割的时间、一手期货对应的商品数量(如,多少吨铜)等条款,都是交易所定好了的。买卖双方只需要“商定”价格就行了——如果你认可这个价格,那你就可以买或卖了。简单地说,标准化指的是合约的各方面都是固定了的,只有期货价格在变。与此相对应,如果你去买大豆,你可以找一个农民卖给你,你要买多少,什么时候交货,大豆的品质怎么样,价格是多少,怎样交货,怎样付费等等,你们都可以相互商定——这样的买卖合约就是非标准的。

3. 合约。期货是合约,而且是面向未来的合约,合约约定了未来买卖(交割)一定标的物的价格。既然是未来,那就不是现在进行“一手交钱一手交货”,而只是现在约定未来某个时点“一手交钱一手交货”。期货只是这个约定。既然是约定,就有可能违约。怎么办?为了防止买卖一方违约,订立合约的时刻,就得交点保证金,交给交易所看管着,违约了,保证金就没了。这就涉及到保证金的这个制度,而正是保证金制度,使得期货交易的风险,比股票交易的风险大很多。

4. 保证金制度。前面说了,为了防止违约,买卖双方都得交保证金。为什么双方都得交?因为你不知道未来的现货价格对买方还是卖方不利,未来价格谁都预测不了。当情况对自己不利的时候,人们倾向于违约。保证金虽然交给了交易所,但是还是客户的钱,未来交割时可以充抵货款。

要交的保证金的额度一般是合约价值的某个百分比,如5%,或者10%。例如,一份铜期货合约的合约规模是5吨,现在铜期货价格和现货价格都是60000元/吨。如果你想买5吨铜现货,你需要交30万货款。但是如果你现在不急着用铜,而是5个月之后用,那就用期货吧,一份期货合约的合约价值刚好也是30万元。但是你要交的资金(被占用)只有3万元(假设保证金只收10%)。而且,这3万元还是你的,只不过是暂时放在保证金账户里面被冻结了。所以你看,你只用3万块钱,就把30万的生意做了,这就是杠杆,达到10倍。

下面出场的就是期货交易规则里面的大杀器了,正是它们的存在,使得期货市场能够称为一个市场,也使得期货市场的风险让许多人望而却步。

5.当日无负债结算制度。假如今天早上开盘的时候,你用60000元的价格买了一手铜期货,前面说了,你得缴纳3万元的保证金。下午收盘后,交易所根据当天的交易情况,公布结算价是61000元,上涨了1000元。这是什么意思呢?首先,你用60000元买铜,就肯定有人用60000元卖铜,这个人你不认识也不需要认识,现在由交易所来充当中间人,相当于交易所以60000元把铜卖给你了。结果经过1天的交易,铜价上涨了61000了。这个时候,如果你不想继续持有这一手铜期货了,按照结算价卖掉的话,你赚了5000块钱(5吨×1000元/吨)。而且,这5000块钱是当天结算完之后就马上汇到你的账户上去的。算一下,期货价格从60000上涨到61000,涨幅是1.67%,而你的账户从30000元涨到35000元,涨幅是16.7%!很爽吧。不过要记住,因为价格上涨了,你要交的保证金也得增加,61000×5×10% = 30500元,得多交500。不管怎样,你今天是赚了,可以提4500元出来花了。但是,如果今天行情走跌,下午收盘的时候,结算价是59000,跌了1000块钱,这个时候,你就亏损了5000块钱,必须当天就得从你的保证金账户里面扣掉。扣掉之后,剩下25000元。算一下,期货价格从60000下跌到了59000,下跌了1.67%,但是你的保证金从3万讲到2万5千,亏了16.7%,存两年余额宝你都赚不回来!而且还没完呢,你还持有着这个合约,还得交保证金啊,交多少?59000×5×10% = 29500。但是你的账户里只有25000了,你还得网你的账户里添加450块钱才行啊!不添加的话,明天一早交易所就强制把你持有的合约给平仓了啊,你的5000块钱的损失就真的损失掉了,不是你愿不愿意割肉的问题了!

炒股票的人,一旦亏了,就岿然不动拿着等着解套。在期货里,完全是另外一套玩儿法!。

6. 平仓。好了假设你今天是赢了5000块钱了。你觉得,咱玩一把就算了,不想等到一个月之后真要买5吨铜。简而言之,你想把你的盈利落袋为安,方法很简单,就是做一次“卖出平仓”交易,按照市场价格把持仓平掉就行了。要注意,这里不是“卖出”这么简单,而是“卖出平仓”,这个平仓也是期货里面独有的,股票交易里是没有的。

7. 做空。期货交易天然就有做空的规则。做空的意思就是,你还没有货呢,你就开始卖货了。其实并不是在卖货,而是订立一个买卖合约,合约规定你在未来得把货卖出去而已。做空的盈利方法跟做多是反着的,当你卖的时候价格高,而结算或者平仓的时候价格低,你就赚了。

8. T+0。T+0的意思就是当天建立的仓位当天就可平仓。比如,早上你买入开仓1手铜期货,下午价格上涨了很多,你觉得今儿赚够了,就把这1手持仓平掉。收盘结算后,你的盈利就是真金白银进到你的账户上去了。T+0还意味着你可以一天交易好多个来回。比如下午你卖出平仓之后,觉得行情会掉头,所以,你“卖出开仓”1手,到快收盘的时候,果然下跌了,你可以“买入平仓”,又赚一笔。
 
以上只是简单地讲了期货交易的重点规则的大部分,细节的部分以及市场结构等都没讲。希望能够让你认清楚这个市场。像所有的金融市场一样,在期货市场中,弄清楚规则的人,总体上在市场上坚持得更久。期货市场比股票市场更能放大人的恐惧和贪婪心理,对人的自律能力、认识能力要求更高。如果你想认清你自己,不妨在这里一试身手。
 

余颖

赞同来自: Candice Kang Fang

【什么是期货】

<现货>:我以3000元/吨的价格,卖给你10吨螺纹钢,款到发货,或,货到付款。合同一般一事一签。履行完拉到。

<期货>: 我以3000元/吨的价格,卖给你10吨螺纹钢,明年1月交货;到期之前,你我都可以把这个合同转让给别人;否则你必须到期收货交货款。~[到期之前,合同双方各押货值10%的定金]-合同内容是交易所统一设计好的,除了价格外其它条款都固定。

期货的详细交易过程:

<期货交易所>负责设计固定的合同条款、并管理进来做买卖的所有人。

<合同内容>一般包括约定交货期,每张合约的数量,最低保证金比例,质量标准,等等。

<交易过程-1>买卖双方都通过交易所提供的报价系统报买价、卖价——叫做竞价成交。买价>=卖价,双方就是撮合成功。

<交易过程-2>一旦撮合成功,交易所自动从买卖双方的账户里扣押/不是拿走/一定比例的[保证金]作为抵押,这是令双方不想违约的必备保障。
——这个比例一般在10%上下。所以相当于1000元钱可以签订一份10000元的买/卖合同。这就是所谓的“10倍杠杆”。

<交易过程-3>签约完成后,双方签约的价格就固定了,然而货物的盘面报价每天变动的。
——价格一旦上涨,买入方货值增加就有盈利,供货方成本升高就有亏损。
——价格一旦下跌,买入方的货值跌价就有亏损,供货方成本降低则有盈利。
——假如交易所不处理的话,累积的亏损一旦超过扣押的保证金,亏损方就可能会毁约,所以交易所每天收盘后都把钱直接从亏损方的账户转到盈利方的账户里。——每日无负债结算

<交易过程-4>交易所完成转账后,还要保证买卖双方扣押的保证金符合规定比例,如果不够就需要通过期货公司向买卖双方催缴。否则一旦市场波动过大,就可能不够前述每天划转结算资金了。

<交易过程-4.2>如果不理会催缴:交易所就把欠缴的买方的合约强行以无论多便宜的市场价格转让给别的买家;把欠缴的供货方的合约强行以不管多贵的市场价格从别的卖家手中买下替他履行供货义务。——强行平仓

以上介绍涵盖了:远期交易、标准化合约、竞价成交、保证金制度、每日无负债结算制度、强行平仓制度,这就是期货

晓Up

赞同来自: Tommy

你在饿了么上叫个外卖,发现微信支付宝都没钱,只好到了付钱,就是现货交易
 
然而你发现只有网上支付才能享受减免,就问室友借了微信里一些钱,先付了,就是远期(forward)
 
你用现在的价格锁定了一个小时之后的那份外卖的价格。期货产生的基础就是现实中各种各样类似于上述的远期的存在。把这些远期的各种条款都标准化,类似于外卖里米饭几两、肉几片、菜几株、几点送达都规定好之后,再建个交易所,把所有订单都放在里面交易,就成了期货(future)
 
最简单的理解就是这样。

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